主题：上投摩根基金吕俊：我是广义价值投资者

上投摩根基金吕俊：我是广义价值投资者

www.cnfund.cn中国基金网 发表日期：2007-5-298:01:00

股市一路上扬让股票基金今年的业绩大洗牌，作为少数业绩持续良好表现的基金经理，上投摩根基金投资总监、上投摩根中国优势基金经理吕俊日前接受采访，讲述了他最新的投资感受，以及上投中国优势近期暂停申购的前前后后。
“我没有固定投资风格”
对于今年业绩的表现，吕俊最大的感受就是要“变”，随着市场而变。“如果今年我的投资风格还跟去年一样，那我的基金表现肯定也会落下去。”
吕俊说，中国优势基金最新一季的组合里包括了很多类股票，除了传统的价值型股票之外，还包括了主题型的，策略型的品种，以及转折型的公司。只要符合他的价值标准的公司，他都会把它们囊括进组合。
“对我来说，股票只有估值和成长两个标准。未来业绩有没有成性，和估值是不是便宜是我考虑股票的唯一两个标准。至于这个股票属于哪类股票，什么行业并不重要。基金投资风格可以是多样化的。我管理基金的方法就是各种门派的投资方法都用上，摞在一起用。如果分狭义广义的话，我是个广义价值投资者。”
“很多人说看我的股票组合好象看不出有什么一致的风格。对，因为我———根本就没有固定投资风格。”吕俊说。
中国不能套用“周期类”
而伴随着股市上涨到4000点的市场高位，很多投资者都开始有些找不到北。对此，吕俊认为，A股市场里虽然部分公司有泡沫，但依然能找得到投资机会。而且，根据的是“市场冷静下来后的谨慎估值标准”。不过需要一些“独立思考能力”。
“比如，钢铁这个行业，很多人认为是周期类，不能碰。但仔细分析一下，看估值，现在还是十来倍市盈率左右。看成长，中国的钢铁行业依然在成长。主要的钢厂都能扩张产能。钢也有销路，价格也稳定，将来可能还要整合。既便宜又有成长。为什么不能作为价值投资对象。”
吕俊认为，把周期类概念引入中国，本身就是错误。周期类是美国上世纪60年代兴起的分类，当时美国经济已经成熟，很多行业进入从峰到谷底的周期循环。而中国经济处于快速增长的重化工业时代。诸如钢铁、水泥等行业都是市场急速扩张的。
“即便是巴菲特，最近几年也开始投资了发展中国家的石油股、钢铁股。他持有的石油股在油价最高峰的时候都没抛掉。这是为什么？这显然不是周期类股票的操作方法？”
基金管理要控制合理规模
对于5月再度封闭的上投摩根优势基金，吕俊坦承，很可能封闭相当长的时间。“因为基金持有人有这个要求。”
当然，基金规模也是很重要的考虑因素。吕俊表示，中国优势基金现在的规模已经在100亿以上了。规模更大对于他的投资方法的发挥会造成影响。在牛市中，更会造成很大的冲击成本。
而对于中长期市场，他依然保持信心，这是因为“经济没有下降的迹象”。吕俊说，对他而言，市场是由有价值的那些股票所组成的。没有价值的股票不是市场的潮流能影响的。这就是他对广义价值投资做的另一个注释。

上海证券报 周宏